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股热债冷 收益率曲线持续陡峭化

2019-10-21 11:14:35来源:励志吧0次阅读

股热债冷 率曲线持续陡峭化

资金面走宽,月初流动性平稳过渡。逆操作小幅放量,较前一周略增50亿元,公开市场操作连续两周小幅净投放,连续三次调降7天逆回购利率,但缺少量能配合,指引资金利率下行的效果有限。目前二级市场7天回购利率已经低于7天逆回购利率,新股发行和4月中下旬财政存款上缴将会对流动性产生抽水效应,市场对短期品种需求增大,可能会造成资金价格结构性波动,逆回购利率未必有持续下行的动力。存款制度正式出台,基本符合市场预期,标志着利率市场化完成重要一跃。我们认为对银行体系短空长多,银行之间竞争将加剧,有利于经营稳健有竞争力的银行胜出,中小银行的压力可能更大,存款大幅搬家的现象不大可能发生,由于缴纳存款保险费将导致短期流动性冲击,以降准等方式进行对冲的概率进一步加大。上周受开盘价降低引导,资金价格大幅下降,资金供给宽裕。银行间隔夜、7天、14天回购利率分别大幅下降39.67个、65.20个、46.27个基点至2.82%、3.43%、4.01%、R007五日均值下跌23.77个基点至3.77%,十日均值下跌36.69个基点至3.89%,二十日均值下跌25.74个基点至4.27%。

随着稳增长力度加强、经济悲观预期逐渐修复、债务臵换、供给加码以及股市资金分流,收益率曲线陡峭化上移。国债收益率1年期和10年期分别降0.8个和升0.42个基点分别至3.18%和3.57%;国开债1年期和10年期收益率分别上升4.1个和6.0个基点,分别至3.83%和4.15%。上周10年期与1年期的利差上涨4.06个基点至31.13个基点。3年和5年期AAA票据收益率分别上升5.9个和2.5个基点,分别至4.82%和4.83%。5年期AA+中票利差上升6.48个基点至5.31%。

人民币即期汇率五连升,美元回调。上周美元兑人民币即期汇率报收于6.1950,较前周上调217个基点,升值0.35%;美元兑人民币中间价上周收至6.1348,较前周小幅上调49个基点,小幅升值0.08%。期间监管层维稳基调频出,3月初开始即期汇率逐渐表现稳定,缓慢走强。3月份即期汇率累计升值1.12%,第一季度对美元即期实现了0.07%的小幅上涨。目前央行引导即期升值预期不强,预计人民币汇率延续稳中偏强走势。3月非农就业人口增幅仅为12.6万人,远不及市场预期,导致美元指数出现下跌,收于96.82,较前周明显下跌0.56%。

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